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内容摘要：　也正是从这一点出发，我们支持一般性财政稳定有序的赤字融资，以建立符合现代市场经济要求的宏观调控体制，但对功能性赤字融资则保持留态度，若没有效的制度约束，不宜进行。

也正是从这一点出发，我们支持一般性财政稳定有序的赤字融资，以建立符合现代市场经济要求的宏观调控体制，但对功能性赤字融资则保持留态度，若没有效的制度约束，不宜进行。

北京 100081 金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。三是1979年至1993年，现代金融体系的恢复和发展，但其功能则在管资金与调市场之间游移。

所以，讨论金融与经济的分离，不是指经济不能决定金融，也不是强调金融反作用于经济，而是指金融自身的存在、活动、发展和演化不以实体经济为依托，有其自身的特定形式和规律性。1994年以来，伴随社会主义市场经济体制的确立，在金融发展上政府干预明显减少了，市场功能渐趋确立起来。同时，互联网金融的发展搅动了整个金融领域在技术、产品、服务上的创新浪潮，推动了中国金融领域中的诸多方面渐趋领先于国际水平，在模仿与创新、市场与政府关系处置等众多做法上又为中国经济进入新常态以来的经济结构调整等方面提供了有益的镜鉴⑨。它涵盖了与物价有紧密关联的货币供给，银行与非银行的金融机构体系，短期资金拆借市场，证券市场，保险系统，以及国际金融诸多方面③。而普惠金融体系的确立，又使金融职能越来越回归到服务实体经济的本质。

①金融在社会经济中的重要地位，无疑使金融一直成为学术界、社会各界最为关注的焦点领域。本文尝试从金融功能变化的角度分析新中国金融变迁的历程，从中梳理和归纳其演进的特征及其对当前和今后金融进一步发展的经验借鉴。中国资本市场发展过程很复杂而艰难，道路崎岖而漫长，但目标很伟大。

高科技企业，人的价值是主要的，资本可能是次要的。没有透明度就没有资本市场。在创业板注册制改革中，又有了一些新的重大调整，法律上有了新的进步，包括公司治理结构中投票权的约定。透明度是公平、公正的前提。

全球金融中心必须要有坚实的法制保障。何谓脱媒？就是金融活动绕开金融中介而由市场来完成，资本市场的出现，是一个国家金融进步的标志。

中国是一个全球性大国，全球性大国的金融市场一定是全球的金融中心，只要我们走开放的道路，其金融一定是全球新的金融中心。拉开了中国金融结构性改革和金融脱媒的时代。在高科技企业，Know How，核心技术，是特别重要的，这些人可能只有15%的股份，但有否决权，在同股同权的公司治理结构中是做不到的。有些人践踏法律、蔑视法律，视法如儿戏，这都是法制理念或法制精神严重缺乏的恶劣表现。

如果透明度不够，规则不健全，制度不规范，价格的形成是扭曲的。在相当长的时间里，我们都认为资本市场是一个融资的市场，主要为拟上市公司和上市公司提供融资，是一个融资的平台。过去一个较长时期，为什么中国资本市场发展不起来，核心是在理论上没有搞清楚在中国为什么要发展资本市场，没有理解资本市场在经济运行中处于什么地位。法制是市场运行的基石，法制基础不扎实，市场预期机制就会紊乱。

在高科技企业，千万不要以为有钱就有控制权。国际金融中心基石是法制。

对虚假信息披露、欺诈上市、内幕交易、操纵市场必须严格执法，这个执法不能因为市场周期的变化而变化，市场跌了我就不执法或者软执法。在高科技时代，在后工业化时代，企业的结构和控制权，对现行法律提出了一系列挑战。

已有的案例表明，在大陆法系国家，资本市场都不是很发达的。注册制改革还资本市场本来的面目，适应了资本市场发展的实质性要求，体现了市场是资源配置的决定性力量这一规律。在这样一种理念指导下，我们对让什么样的企业上市缺乏正确的把握。大陆法系的不灵活性和资本市场的巨大不确定性存在一些内在的不适应性，资本市场每天都在发生新问题，这些问题有些都在挑战现行法律的适用性。集团诉讼也好，上市公司特殊治理结构也好，和大陆法的法律结构是不一样的。中国资本市场发展的战略目标显然不是一般意义上建个市场，让企业有一个融资平台，让投资者进去不断地投机，这不是中国发展资本市场的目标。

契约精神首先双方是平等的，其次平等条件下签订的契约和合同要很好地履约。要通过极其深刻的反省，全面推动改革，才可能形成伟大。

其次，我们正在找到发展资本市场的正确路径和办法。1990年交易所的设立，开天辟地，之后两次制度变革特别重要。

对当前中国而言，这是极其重要的。实际上，有形的手要远离这个市场，因为市场有自动校正机制。

所以，中国资本市场战略目标是全球新的金融中心。过去我们是不明白何谓资本市场，现在体会到资本市场的灵魂。构建全球新的金融中心需要四大硬条件和三大软实力 建设全球新的金融中心，对我们来说是一件极其伟大而复杂的战略目标，前行的困难将超出人们的想象。在企业发展中，不知道换了多少控股股东。

这四大硬条件我们在不断完善。一个国家的金融体系如果没有风险定价能力就是落后的，将承受潜在的、巨大的金融风险或金融危机。

因为，中国经济的持续增长需要金融的结构性改革，并据此提供源源不断的动力。这样的市场肯定没有前途。

风险定价能力是衡量一个国家金融是否发达和先进最重要的指标。由于前述三个原因，中国金融脱媒的速度非常缓慢，中国金融体系市场化的步伐不是很快，传统印记太强。

虽然，中国的法制建设有较大进步，但离国际金融中心的标准还有巨大差距。执法的程度与市场的涨落没有任何关系。这些弯路，与我们理论认识不清有密切关系。资本的眼光都是短视的，没有一个资本想把企业做成百年。

法律条文、执法能力、执法水平，都属于法制基础的内涵。通常说来，我们重视法律条文，尽可能写得尽善尽美，但是我们不太重视法制理念。

从这其中的变化可以看到，最近一年多来，我们的确找到了如何发展好中国资本市场的思路和方法。科创板注册制改革，在这方面有了重大进展。

三十年来中国资本市场有了很大的发展，在公司治理、金融资产增长、居民财富管理、信息披露、市场透明度等方面取得了很大的进展。法制基础核心在于法制理念，依法治国的理念。